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日，杭州诺邦无纺股份有限公司（下称“诺邦股份”）正式登陆上海证券交易所挂牌上市，股票代码：
。公司是一家专门干差异化、个性化水刺非织造材料及其制品研发、生产和销售业务的企业。公司基本的产品为水刺非织造材料。主要使用在于美容护理类、工业用材类、民用清洁类及医用材料类等四大产品领域。诺邦股份这次募集资金总额约为
公开资料显示，2016年11月8日诺邦股份发布最新招股书。2017年1月6日首发申请获通过。2月10日，诺邦股份开启申购，申购代码732238，申购价格13.31元，单一账户申购上限为12000股，申购数量为1000股的整数倍。承销总干事为国金证券。本次公发行股票数量为3,000万股，网上最终发行数量为2,700万股，占本次发行数量的90%。本次发行价格为人民币13.31元/股，市盈率为22.99倍，逾9.3万股遭投资者弃购，其中，网上投资者放弃认购数量90,222股，网下投资的人放弃认购数量2,904股。网上定价发行的中签率为0.02838565%。股价走势来看，自2月22日上市以来，诺邦股份连续六个交易日涨停，截至3月2日，该股收报33.97元。
据证监会网站消息，主板发审委在2017年第4次会议审核结果公告及首发申请反馈意见中对诺邦股份提出诸多问询。如：依据招股说明书披露，2012年至2015年上半年，公司综合毛利率分别是：23.73%、26.56%、29.80%和32.67%，逐年上升，且均明显高于同行业能够比上市公司毛利率。请在招股说明书“管理层讨论与分析”章节中：1）分内销、外销及直销、经销模式分别披露毛利率水平并分析差异的原因。2）选取与公司生产相同或相似产品上市公司，将明细产品毛利率与公司明细产品毛利率作对比，从产品结构、产品质量、产品成本及产量、售价等方面详细分析毛利率差异及原因。
2016年1-9月，公司营业收入为38,025.79万元，比2015年同期增加3.50%；纯利润是4,606.98万元，比2015年同期减少12.25%。2016年度，公司预计可实现营业收入为51,000-55,000万元，较2015年变动幅度为-1.21%至6.53%；预计可实现归属于母公司股东的净利润5,800-6,300万元，较2015年变动幅度为-21.62%至-14.86%；预计可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5,100-5,600万元，较2015年变动幅度为-26.58%至-19.38%。上述数据未经注册会计师审计，但公司提醒投资者关注公司业绩下滑的风险。
据最新招股书显示，公司是一家专门干差异化、个性化水刺非织造材料及其制品研发、生产和销售业务的企业。公司基本的产品为水刺非织造材料。水刺非织造材料根据应用领域和客户的真实需求的不同，采用不一样原材料经过干、湿法成形，再经过水刺固结加工形成结构各异、功能各异的特性化中间产品，最终由下游加工公司根据计算机显示终端的需求来做深加工以制成各类制品。公司生产的水刺非织造材料主要使用在于美容护理类、工业用材类、民用清洁类及医用材料类等四大产品领域。
基于公司发展的策略，本公司于2006年4月设立全资子公司邦怡科技，主要是做非织造材料制品的研发和生产加工业务，将公司的产业链向下游延伸。邦怡科技的基本的产品包括湿巾、干巾、功能性擦拭材料等多种类产品，通过OEM以及自有品牌销售等模式进行生产经营，产品直接面向最终消费者。
老板集团是发行人的控制股权的人，持有本公司74.35%的股份。老板集团成立于1995年3月22日，住所为杭州余杭区运河街道博陆南，注册资本为6,000万元人民币。老板集团主体业务为对外投资。任建华通过持有老板集团75%的出资及金诺创98.8468%的出资，控制公司84.4667%的股份，为公司的实际控制人。任建华，1956年8月出生，中国国籍，无境外永久居留权。
根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司基本的产品水刺非织造材料卷材属于“纺织业”（分类代码：C17）。根据《国民经济行业分类（GB/T 4754-2011）》，公司所处行业为“纺织业”（C17）中的“非家用纺织制成品制造”（C178，也称产业用纺织制成品制造，以下简称“产业用纺织品”）；公司产品和业务覆盖水刺非织造材料以及水刺非织造材料制品，由此公司所属行业为“非织造布制造”（1781）和“其他非家用纺织制成品制造”（1789）（以下统称“非织造布行业”）；非织造布行业按加工工艺又可分为水刺、纺粘和针刺等类别，按此分类，公司属于产业用纺织品行业中的水刺非织造布细分行业。
公司是一家专门干差异化、个性化水刺非织造材料及其制品研发、生产和销售业务的企业。产品涉及工业电子擦拭、高档美容卫材、静电提花去尘、民用清洗擦布、工业合成革基布、医疗护理卫用、汽车隔音等多领域多用途的系列化产品集群，并有多支产品成为全世界独创的新型水刺布，公司已成为全世界水刺无纺布行业中品种最为领先的企业。
东莞证券发布研报称，2013-2015年公司收入分别是4.01亿、4.95亿、5.16亿，净利润分别为0.39亿、0.58亿、0.74亿，三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为13.5%和36.9%。2015年公司综合毛利率为31.88%，净利润率为14.33%。
据证监会网站消息，2017年1月6日，主板发审委在2017年第4次会议审核结果公告中对诺邦股份提出诸多问询。
1、请发行人代表进一步说明发行人与美国Nice-Pak Products, Inc.签订的《战略合作协议》的主要条款；报告期美国Nice-Pak Products, Inc.采购量下降的根本原因，相关风险揭示是否充分。请保荐代表人发表核查意见。
2、请发行人代表结合产品类别、产品质量、产品售价、产能利用率、产品成本等进一步说明发行人毛利率高于能够比上市公司的原因及其合理性。请保荐代表人发表核查意见。
3、请保荐代表人进一步说明，对发行人主要供应商之一德国KelheimFibres GmbH和发行人交易情况和所披露信息的核查过程和核查意见。
另外，2016年11月8日，发审委在首发申请反馈意见中也对诺邦股份提出诸多问询。如：依据招股说明书披露，报告期内，公司营业收入持续增长，2012年至2015年上半年，公司营业收入分别为38,645万元、40,057万元、49,538万元和24,339万元。请在招股说明书“管理层讨论与分析”章节中：1）结合行业发展状况、公司产品技术、产品质量、产品价格及销量，对比同行业上市公司相同或相似产品销售额及增长率，详细披露公司营业收入持续增长原因等。
根据招股说明书披露，2012年至2015年6月30日，公司应收账款净值分别为1,333.67万元、1,954.85万元、1,941.18万元和3,148.44万元，占据营业收入的占比分别是3.45%、4.88%、3.92%和12.91%，均低于能够比上市公司。请在招股说明书“管理层讨论与分析”章节中：1）补充披露公司对主要客户的信用政策，以及报告期内信用政策的变动情况等。
根据招股说明书披露，2012年至2015年6月30日，公司预付款项余额分别为90.52万元、222.43万元、544.52万元和1,309.76万元，金额逐年上升。请发行人在招股说明书“管理层讨论与分析”章节中补充披露：1）预付账款的用途，如是采购款，补充披露采购内容和数量、采购商品用途、入库及使用情况；2）预付账款的账龄、收款方信息，是否和发行人存在关联关系，结合公司生产销售情况分析并披露预付账款逐年增加的原因。
根据招股说明书披露，2012年至2015年6月30日，公司存货净额分别为4,313.27万元、4,047.90万元、4,517.63万元和5,026.75万元，占流动资产占比分别是37.52%、46.53%、40.18%和39.41%，金额及占比较大。请在招股说明书“管理层讨论与分析”章节中：1）补充披露报告期末公司存货金额及占比较大的原因，补充披露同行业上市公司的存货情况并作对比分析等。
公司在招股书中坦言还存在原材料价格波动、“散立冲”产品的销售、业绩下滑、短期偿债等风险因素。
招股书显示，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，原材料在公司生产所带来的成本中的占比分别为78.48%、77.58%、75.35%和75.22%，其中粘胶纤维和涤纶纤维等主要原材料的价格变革对公司生产所带来的成本造成较大影响。若未来主要原材料价格持续上升，将对公司纯收入能力造成不利影响，公司面临主要原材料价格波动导致盈利能力变化的风险。
“散立冲”作为公司近年来投放市场的新型水刺环保非织造材料，是公司的基本的产品之一，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月分别实现出售的收益1,545.13万元、10,003.39万元、13,420.96万元和5,787.27万元，占同期主要经营业务收入的占比分别是3.91%、20.59%、26.36%和23.67%。其中，美国Nice-pak products,inc.是公司报告期内“散立冲”产品的第一大客户，报告期内对其销售金额占“散立冲”各期销售总额的占比分别是89.22%、93.94%、80.69%和72.92%。公司与美国Nice-pak products,inc.签订有销售“散立冲”产品的《战略合作协议》，但美国Nice-pak products,inc.在满足协议约定采购量的同时，2016年开始已部分转向国际上其他生产商采购。如果美国Nice-pak products,inc.的采购量持续下降，别的客户的需求规模只有少数增长，将对公司“散立冲”产品的销售带来冲击，并对公司业绩造成不利影响。
公司称还面临业绩下滑的风险。2016年1-9月，受原材料成本增加和“散立冲”等产品价格下调的影响，公司主要营业业务毛利率仅为25.92%，与2015年同期毛利率31.88%相比会降低。公司盈利为4,534.71万元，比2015年同期减少24.71%；纯利润是4,606.98万元，比2015年同期减少12.25%；扣除非经常性损益后的净利润为3,804.64万元，比2015年同期减少24.83%。2016年度，公司预计可实现营业收入为51,000-55,000万元，较2015年变动幅度为-1.21%至6.53%；预计可实现归属于母公司股东的净利润5,800-6,300万元，较2015年变动幅度为-21.62%至-14.86%；预计可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5,100-5,600万元，较2015年变动幅度为-26.58%至-19.38%。上述数据未经注册会计师审计，但公司提醒投资者关注公司业绩下滑的风险。
在短期偿债方面，报告期内，公司固定资产投资规模较大，流动资金较为紧张。为维持生产经营的正常运转，公司保持一定规模的短期借款。2013年末、2014年末、2015年末和2016年6月30日，企业流动比率分别是0.57、0.55、0.77和0.94，速动比率分别是0.31、0.33、0.47和0.59，短期偿还债务的能力指标偏低。未来，随公司营业规模的扩张，资金仍将是业务发展的瓶颈。若公司不能顺利实施本次公开发行股票以优化资本结构，将面临一定的短期偿债风险。
募投项目方面，公司这次发行股票募集资金拟投资于“年产5,000吨水刺复合环保非织造材料技改项目”和“年产15,000吨产业用水刺复合非织造材料项目”建设，其中预计新增“散立冲”产量13,000吨。虽然“散立冲”产品的未来市场发展的潜力广阔，但与推出之初相比，国内外的供应商已有所增加，市场之间的竞争在所难免。“散立冲”等目标产品的市场需求和销售价格，不仅可能受经济环境和行业波动的不利影响，还可能受到竞争对手扩张产能或跟进效仿的不利影响。上述项目建成达产后，公司“散立冲”等目标产品的产能将在短期内大幅度提高，若目标产品的市场供求关系改变，将会对项目取得预期回报产生不利影响，使公司面临募集资金投资项目的产能消化风险。
招股书显示，2013年-2016年1-6月，公司综合毛利率分别是26.56%、29.80%、31.26%、27.40%。2016年1-6月，受价格下降和原材料成本上升的影响，毛利率有所减少。
如上表所示，报告期内，“散立冲”是营业收入增长的大多数来自，主营业务毛利率的增长也大部分受益于“散立冲销量规模的扩大和占比的提升。2016年1-6月，“散立冲”的销售价格略有下降，导致毛利率有所减少。
报告期内，公司主要营业业务毛利率水平高于同行业上市公司或股转系统挂牌公司，在行业内具有一马当先的优势。根本原因如下：（1）从业务构成分析，公司的业务集中，全部为水刺非织造材料及其深加工制品；而可比公司的业务相对较多，除水刺非织造产品外，欣龙控股还涉及熔纺无纺布产品和化工、贸易业务，洁诺股份的主流产品还包括熔纺无纺布，而大部分别的业务的毛利率低于水刺非织造产品，从而拉低了可比公司的毛利率水平。（2）就水刺非织造业务本身对比，公司产品的毛利率水平仍然高于可比公司。这是公司长期推行差异化、技术化和特色化的产品战略，从而积累的市场之间的竞争优势。
发审委在首发申请反馈意见中也指出，依据招股说明书披露，2012年至2015年上半年，公司综合毛利率分别是：23.73%、26.56%、29.80%和32.67%，逐年上升，且均明显高于同行业能够比上市公司毛利率。请在招股说明书“管理层讨论与分析”章节中：1）分内销、外销及直销、经销模式分别披露毛利率水平并分析差异的原因。2）选取与公司生产相同或相似产品上市公司，将明细产品毛利率与公司明细产品毛利率作对比，从产品结构、产品质量、产品成本及产量、售价等方面详细分析毛利率差异及原因。
